中金公司研报称vvvv88.com，在国内新动力车以旧换新战略托底以及外洋储能抢装需求逐渐开释下，2025年一季度产业链排产淡季不淡、补库意愿较强，各要领头部厂商稼动率督察高位、复古盈利韧性，部分要领如6F、铁锂正极等加价落地、有望开释更大盈利弹性，看好2025年全年产业链单元盈利逐渐迎来拐点进取。

　　中金：1Q25排产淡季不淡，布局锂电正那时

　　中金接洽

　　在国内新动力车以旧换新战略托底以及外洋储能抢装需求逐渐开释下，1Q25产业链排产淡季不淡、补库意愿较强，各要领头部厂商稼动率督察高位、复古盈利韧性，部分要领如6F、铁锂正极等加价落地、有望开释更大盈利弹性，咱们看好25年全年产业链单元盈利逐渐迎来拐点进取。

　　节录

　　新动力车战略托底，储能抢装初现，1Q25排产淡季不淡。新动力车方面，咱们以为2025年国内以旧换新战略和补贴资金络续发达超预期、以旧换新补贴空窗期较短，咱们看好补贴战略及资金络续复古1Q25国内新动力车需求韧性、驱动春节后需求快速回暖。储能方面，好意思国市集从24年年底驱动储能抢装、1Q25仍在络续，咱们展望北好意思市集抢装潮有望在25全年合手续杀青，此外，国内储能市集开局强势、1月招标容量同比增长300+%，外洋其他市集需求多点吐花。在新动力车以旧换新战略以及储能需求较高景气度复古下，产业链对节后需求快速回暖预期逐渐强化，1-2月产业链备库预期较强，1-2月电板、铁锂正极、三元正极、负极、电解液、隔阂等排产同比永诀+121.6%/+97.2%/-28.6%/+61.9%/+105.3% /+68.7%。

　　头部材料厂商稼动率督察高位，部分要领加价杀青，咱们展望基本面1Q25加快投入迷惑通说念。头部材料厂4Q24以来产能行使率处在高位，1Q仍然络续。追随电板厂对2025年供应链年度定点落地，LFP、负极、6F、铜箔第一阶段加价逐渐杀青。咱们看好需求逐季回升、新工夫合手续迭代趋势下，驱动产业链稼动率合手续迷惑，头部厂商稼动率有望投入较饱胀情景，进一步开释加价后劲，咱们以为产业链单元盈利或将于1Q25逐渐投入改善通说念，盈利核心有望上行。

　　风险

　　公共新动力车销量不达预期vvvv88.com，新工夫产业化进度不达预期。