11月12日，中信证券2025年景本商场年会在深圳开幕。会议以“站上起跑线”为主题，对2025年人人金融商场、宏不雅经济与计策、A股商场投资策略、大类财富建立等主题进行了瞻望。

　　研判一：计策利率、LPR、进款利率均有下调空间

　　中信证券首席经济学家明明暗示，经济增长依赖于秩序渐进的计策发力。财政扩展的同期，货币计策将协同发力，通过降准、交易国债、买断式逆回购等器用投放流动性，保险政府债券告成刊行，在东说念主民币汇率可能偏弱开动配景下均衡表里适度降息，同期进一步完善货币计策框架，尤其进一步阐扬利率调控功能黑丝 91，计策利率、LPR、进款利率均有下调空间。

　　研判二：2025年下半年至2026年，A股将开启新一轮盈利上行周期

　　A股盈利方面，中信证券首席策略分析师秦培景估量，2025年下半年至2026年，A股将开启新一轮盈利上行周期，非金融板块的ROE有望在杠杆率和财富盘活率改善的驱动下企稳回升，其盈利同比增速也将逐季回升。估量2025年A股盈利同比增速将从2024年的0.5%小幅高潮至0.7%。

　　研判三：2025年A股商场将保管较为相识的资金净流入状况

　　秦培景暗示，个东说念主投资者如故是A股将来增量资金的主要起头；新器用互换便利（SFISF）和股票回购增执再贷款估量在2025年能为A股带来4000亿元摆布的增量资金；险资总体A股仓位偏低，执仓限制比较2019年至2021年亦有差距，也有望成为2025年遑急的资金起头；凭据对中信证券渠说念调研，样本活跃私募面前72.5%的仓位处于历史中位数水平以下，仍然具备较大加仓空间；国外建立型资金如故低配中国，据测算，淌若主动型资金对中国财富的仓位能收复到畴昔10年最高点的一半，再加上被迫型资金入场，有望带来1000亿元摆布的增量资金；主动公募面前仓位不高，短期或向事迹基准面临，同期消化潜在的赎回压力，估量在房价和融资信号明确后，入场将更积极。

　　研判四：绩优成长、内需耗尽、并购重组将成为三条遑急赛说念

　　秦培景判断，A股面前正站在年度级别“马拉松行情”的起跑线上。在马拉松行情中，绩优成长、内需耗尽、并购重组将成为三条遑急赛说念。绩优成长方面护士工夫驱动的新兴产业等；内需耗尽可从必选耗尽冉冉拓展至可选耗尽；并购重组可聚焦传统产业整合和新质出产力发展两大主意。

　　研判五：国外大类财富建立端正“股票>商品>债券”

　　中信证券国外商讨首席分析师崔嵘以为黑丝 91，好意思国通胀在计策影响下存在反弹隐忧，非好意思经济体通胀或将保执相识。在此宏不雅环境下，大类财富建立端正为：股票>商品>债券。估量好意思债10年期边幅利率开动核心抬升，高点或近5.1%，好意思元指数短期基本见底，或将偏强开动。